Nota: Le informazioni contenute nel presente documento hanno scopo puramente informativo e non costituiscono una consulenza o una raccomandazione d’investimento.
La risposta breve a questa domanda è: per rendere il concetto di portafoglio globale di Gerd Kommer facilmente accessibile a qualsiasi investitore in regia propria in un unico ETF azionario.
La risposta un po’ più lunga alla domanda è: Dal 1999 il Dr. Gerd Kommer scrive libri sul tema degli investimenti a orientamento scientifico con fondi indicizzati ed ETF. Con la fondazione dell’amministrazione patrimoniale Gerd Kommer Invest (importo minimo dell’investimento di 1 milione di euro) nel 2017, ha già messo a disposizione degli investitori che non desiderano occuparsi personalmente dei propri investimenti due strumenti consolidati sul mercato per aiutarli ad attuare il concetto di portafoglio globale reso popolare nei suoi libri. Con il nuovo ETF rendiamo questo approccio d’investimento accessibile agli investitori che desiderano investire di propria iniziativa e che allo stesso tempo sono alla ricerca di soluzioni che facilitino il loro “lavoro d’investimento”.
Il Gerd Kommer ETF è un ETF azionario puro che tiene traccia della componente rischiosa del concetto di portafoglio globale in un unico fondo (“soluzione 1-ETF”), introducendo così nel deposito i cosiddetti premi di fattore (per saperne di più si veda la sezione“Factor Investing“). Per “componente rischiosa del portafoglio” si intende qui il “mercato azionario globale”. Chi desidera investire sotto forma di “allocazione livello 1 100/0” orientata al rendimento (100% rischiosa/0% a basso rischio), a nostro avviso non ha bisogno di altri ETF oltre al Gerd Kommer ETF.
Chi desidera adottare un approccio più conservativo (orientato alla sicurezza), ad esempio con una “allocazione livello 1” (ripartizione percentuale di un portafoglio in una parte rischiosa, responsabile della generazione di rendimenti nel portafoglio, e in una parte a basso rischio, che funge da ancora di sicurezza nel portafoglio totale) di “90/10”, “80/20”, “70/30” e così via fino a “10/90”, può valutare se combinare il Gerd Kommer ETF con un ETF obbligazionario o coprire la parte a basso rischio del portafoglio con un conto corrente fruttifero presso una banca. L’ETF obbligazionario utilizzato deve coprire esclusivamente durate residue brevi di debitori con un elevato rating creditizio nella valuta locale dell’investitore. Per motivi di rischio, il saldo del conto corrente non dovrebbe superare i 100.000 euro, il limite massimo della garanzia sui depositi statale in Germania.
L’L&G Gerd Kommer Multi-factor Equity UCITS ETF (“ETF”) è gestito da Legal & General Investment Management Limited (“L&G”) e replica fisicamente il Gerd Kommer Multifactor Equity Index (nessun ETF swap). L’indice replicato dall’ETF è calcolato da Solactive AG (“Solactive”) ed è stato sviluppato nel 2022/2023 da Gerd Kommer Invest GmbH (“GKI”), L&G e Solactive.
Non esistono legami societari tra GKI, L&G e Solactive, ciò significa che gli azionisti di GKI, L&G e Solactive non detengono azioni delle altre due società.
L&G è l’operatore legale dell’ETF ed è responsabile del marketing B2B. Solactive è responsabile della cura, del calcolo e dell’amministrazione dell’indice su cui si basa l’ETF. GKI è responsabile del marketing B2C nel mercato degli investitori privati e delle questioni fondamentali della strategia d’investimento.
I proventi dell’ETF, al netto dei costi, sono ripartiti tra GKI e L&G.
Il Gerd Kommer ETF è gestito dal fornitore di ETF Legal & General Investment Management (“L& G “). L&G è l’amministratore patrimoniale del Gruppo britannico Legal & General, una delle maggiori compagnie di assicurazione in Europa. Legal & General è stata fondata nel 1836 ed è quotata presso l’FTSE 100 del London Stock Exchange.
L&G è uno dei principali asset manager (amministratori patrimoniali) del mondo. A dicembre 2024, il patrimonio gestito da L&G ammontava a circa 1.350 miliardi di euro.
Il Dott. Gerd Kommer è il fondatore e l’amministratore delegato di un’amministrazione patrimoniale, la Gerd Kommer Invest GmbH (“GKI”) e di una società dedicata all’istruzione finanziaria, la Gerd Kommer GmbH (“GKG”).
Prima di fondare la Gerd Kommer Invest nel 2017, Gerd Kommer ha lavorato per circa 24 anni nel settore dei crediti alle imprese e nella gestione di asset istituzionali di diverse banche in Germania, Sudafrica e nel Regno Unito. Più recentemente, fino alla fine del 2016, ha diretto la filiale di Londra e la divisione Infrastructure & Asset Finance di una società di asset management tedesca. In questa posizione è stato responsabile di un portafoglio di crediti strutturati e obbligazioni per un volume di 16 miliardi di euro. Ha trascorso complessivamente 17 anni in altri Paesi europei ed extraeuropei.
Gerd Kommer ha studiato economia aziendale, diritto tributario, germanistica e scienze politiche in Germania, negli Stati Uniti e nel Liechtenstein (M.A., MBA, Dr. rer. pol., LL.M.).
La Gerd Kommer Invest GmbH (“GKI”) è un amministratore patrimoniale regolamentato dalla BaFin con sede a Monaco di Baviera. L’azienda è stata fondata nel 2017 dal Dott. Gerd Kommer.
La GKI persegue un approccio d’investimento rigorosamente scientifico e basato sull’evidenza. Non vengono mai fatte previsioni sui corsi dei titoli o sull’andamento delle variabili macroeconomiche (ad es. tassi di interesse o inflazione), mentre nel settore finanziario investire sulla base di tali previsioni continua a essere la norma.
Inoltre, la GKI si sforza di evitare i conflitti di interesse, che considera la “piaga del settore finanziario” e la causa di molti scandali e fallimenti nel settore finanziario negli ultimi decenni.
Nell’ambito dei suoi servizi di amministrazione patrimoniale e consulenza finanziaria, la GKI ha diverse centinaia di clienti e gestisce un patrimonio di circa un miliardo di euro (al 2024).
Solactive AG è un fornitore di indici tedesco con sede a Francoforte. Solactive è responsabile della cura, del calcolo e dell’amministrazione dell’indice su cui si basa l’ETF. Attualmente (a metà del 2025) esistono oltre 700 ETF in tutto il mondo collegati agli indici calcolati da Solactive. Solactive è nota per la sua attenzione alla creazione di indici personalizzati.
L’indice sottostante è il Solactive Gerd Kommer Multifactor Equity Index NTR (DE000SL0G219). Come di consueto per gli ETF, si tratta di un indice a rendimento totale netto. Ciò significa che i dividendi vengono riconosciuti in relazione a un indice di prezzo. Il termine “netto” indica la massima detrazione delle imposte alla fonte sui dividendi. Se la detrazione delle imposte alla fonte nell’ETF è inferiore, ciò va a vantaggio del patrimonio dell’ETF e quindi degli investitori. L’indice è denominato in USD.
La maggior parte degli ETF registrati nei paesi di lingua tedesca hanno il loro domicilio in Germania, Lussemburgo o Irlanda. Tuttavia, attualmente (al 2025) l’Irlanda presenta un vantaggio nella tassazione dei dividendi, in particolare di quelli delle società statunitensi. Gli investitori beneficiano pienamente di questo vantaggio. Il trattamento fiscale può cambiare in linea di principio. Se sussistono vantaggi, questi vengono trasferiti agli investitori.
A tal fine abbiamo creato una pagina dettagliata di confronto degli ETF che illustra in particolare le differenze tra il Gerd Kommer ETF e le sue alternative, compresi gli ETF sul noto indice MSCI World. Un ulteriore confronto tra diversi indici è offerto dal Quarterly Index Summary.
No, il prezzo iniziale di una quota ETF è di circa 10€ (soggetto alle oscillazioni di mercato) e a seconda del broker è possibile sottoscrivere piani di accumulo a partire da 1€.
Il Gerd Kommer ETF è disponibile presso la maggior parte delle banche e dei broker online in Germania, Austria e Svizzera. Per acquistare il Gerd Kommer ETF, è necessario disporre di un deposito e inserire nella maschera di ricerca l’ISIN “WELT0A” (o ISIN: IE0001UQQ933) per la variante a capitalizzazione o “WELT0B” (o ISIN: IE000FPWSL69) per la variante a distribuzione. Nella maggior parte dei casi, dovrebbe essere sufficiente digitare “Gerd Kommer”. L’ETF viene quindi conservato nel deposito, in modo simile agli oggetti di valore in una cassetta di sicurezza bancaria.
Sì, il Gerd Kommer ETF è registrato nei seguenti Paesi oltre che in Germania: Gran Bretagna, Francia, Italia, Paesi Bassi, Norvegia, Danimarca, Svezia, Finlandia, Austria, Lussemburgo, Spagna, Svizzera e Irlanda. In alcuni paesi è comunque possibile effettuare un acquisto, anche se l’ETF non è registrato in quel paese. In linea di principio, un prodotto può essere acquistato anche da altri Paesi tramite la relativa borsa valori. Si prega di consultare il proprio consulente fiscale in merito alle possibili implicazioni fiscali. Una panoramica completa di tutti i Paesi in cui è registrato il Gerd Kommer ETF è disponibile nella Fondszentrale di L&G.
Il Gerd Kommer ETF è disponibile come piano di accumulo presso la maggior parte delle banche e dei broker.
La banca o il broker decidono se l’ETF viene offerto come piano di accumulo. Abbiamo solo un’influenza limitata su questo aspetto. Maggiore è la domanda, maggiore è la probabilità che l’ETF sia idoneo anche per il piano di accumulo del proprio istituto. Se non è ancora idoneo per un piano di accumulo, si consiglia di scrivere direttamente alla propria banca.
No.
L’ETF L&G Gerd Kommer Multifactor Equity UCITS ETF è disponibile nella variante a capitalizzazione (ISIN: WELT0A, ISIN: IE0001UQQ933) che nella variante a distribuzione (ISIN: WELT0B, ISIN: IE000FPWSL69). Nel primo caso, le distribuzioni (ad esempio i dividendi) vengono automaticamente reinvestite (capitalizzate), mentre nel secondo caso le distribuzioni vengono trasferite trimestralmente direttamente sul conto di regolamento dell’investitore appartenente al deposito. Le distribuzioni vengono effettuate a marzo, giugno, settembre e dicembre.
Il benchmark dell’ETF L&G Gerd Kommer Multifactor Equity UCITS è il sottostante Solactive Gerd Kommer Multifactor Equity Index NTR (ISIN: DE000SL0G219).
Quando si confrontano gli ETF con, ad esempio, l’indice MSCI World, MSCI ACWI o FTSE All-World, occorre tenere presente che l’L&G Gerd Kommer Multifactor Equity UCITS ETF si basa su una strategia d’investimento diversa. La sola ponderazione per paese in base alla performance economica, il factor investing o la sola quota dell’1% possono comportare, in particolare nel breve e medio termine, forti scostamenti nella performance rispetto agli indici citati.
Abbiamo creato una pagina dettagliata di confronto degli ETF che illustra in particolare le differenze tra il Gerd Kommer ETF e le sue alternative.
Dipende.
L’ETF L&G Gerd Kommer Multifactor Equity UCITS è stato sviluppato come soluzione 1-ETF per la parte di portafoglio a rischio del concetto di portafoglio globale di Gerd Kommer o, in generale, come soluzione 1-ETF per un investimento azionario globale ampiamente diversificato. Chi desidera investire sotto forma di “allocazione livello 1 100/0” orientata al rendimento (100% rischiosa/0% a basso rischio), a nostro avviso non ha bisogno di altri ETF azionari oltre al Gerd Kommer ETF.
Chi desidera adottare un approccio più conservativo (orientato alla sicurezza), ad esempio con allocazione livello 1 di “90/10”, “80/20”, “70/30” ecc. fino a “10/90”, può prendere in considerazione la possibilità di combinare il Gerd Kommer ETF con un ETF obbligazionario o di coprire la parte a basso rischio del portafoglio con un conto corrente fruttifero presso una banca. A nostro avviso, l’ETF obbligazionario utilizzato deve coprire esclusivamente durate residue brevi di debitori con un elevato rating creditizio nella valuta locale dell’investitore. Per motivi di rischio, il saldo del conto corrente non dovrebbe superare i 100.000 euro, il limite massimo della garanzia sui depositi statale in Germania.
Ulteriori informazioni sulla sezione del portafoglio a basso rischio sono disponibili nel white paper di Gerd Kommer.
L&G è uno dei pionieri nell’esercizio dei diritti di voto e nella gestione responsabile del capitale. I diritti di voto vengono raggruppati per l’intera attività attiva e passiva ed espressi con un unico voto nei confronti di una società. In particolare, L&G ritiene che le aziende abbiano una responsabilità nei settori del cambiamento climatico, della politica retributiva, dell’indipendenza e della diversità del Consiglio di Amministrazione e in altri ambiti tematici.
Ulteriori informazioni su temi quali la gestione degli investimenti, le direttive e le linee guida, la divulgazione delle informazioni sul voto e l’azionariato attivo sono disponibili qui.
Il Gerd Kommer ETF è disponibile come piano di accumulo presso la maggior parte delle banche e dei broker. La banca o il broker decidono se l’ETF viene offerto come piano di accumulo, ciò significa che abbiamo solo un’influenza limitata su questo aspetto. Maggiore è la domanda, maggiore è la probabilità che l’ETF sia idoneo anche per il piano di accumulo del proprio istituto. Affinché il proprio istituto venga a conoscenza della richiesta, si prega di scrivere direttamente al servizio clienti.
Sì, l’ETF è disponibile presso la maggior parte delle banche e dei broker in Svizzera. Se l’ETF non è disponibile presso il proprio fornitore, si prega di informarsi prima presso di esso e poi di comunicare i motivi della mancata disponibilità al fornitore del fondo L&G all’indirizzo moc.migl@dnalhcstued.
La quotazione presso la Borsa svizzera SIX Swiss Exchange ha avuto luogo il 15.08.2023. La valuta di negoziazione è il CHF. La negoziazione è possibile anche in euro tramite altre borse (ad es. XETRA). L’ETF è autorizzato alla distribuzione in Svizzera e vengono pubblicati rapporti fiscali svizzeri (rapporti AFC).
Sì, l’ETF è disponibile presso la maggior parte delle banche e dei broker in Austria. Se l’ETF non è disponibile presso il proprio fornitore, si prega di informarsi prima presso di esso e poi di comunicare i motivi della mancata disponibilità al fornitore del fondo L&G all’indirizzo moc.migl@dnalhcstued.
L’ETF è autorizzato alla distribuzione in Austria ed è un fondo soggetto a obbligo di segnalazione.
No, l’ETF non è attualmente disponibile nel PEA e non può essere acquistato tramite Euronext.
Come per tutti i prodotti negoziati in borsa, l’inserimento di un ordine come ordine con limite di prezzo con un prezzo di esecuzione massimo (per gli acquisti) o minimo (per le vendite) definito può aiutare a ottenere il prezzo di esecuzione desiderato. Anche una piazza di negoziazione con elevata liquidità o un confronto delle offerte nel trading diretto possono avere un effetto vantaggioso. Non ci assumiamo alcuna responsabilità per eventuali danni derivanti dall’inserimento autonomo di ordini.
Una descrizione dettagliata dell’approccio d’investimento alla base del Gerd Kommer ETF è disponibile sulla nostra pagina Caratteristiche e nel white paper di Gerd Kommer.
I libri del Dott. Gerd Kommer spiegano e descrivono l’approccio d’investimento in modo ancora più dettagliato.
Chi desidera comprendere i dettagli esatti del funzionamento dell’indice sottostante, dovrebbe dare un’occhiata alla metodologia dell’indice.
Una panoramica dei diversi indicatori è disponibile nel Quarterly Index Summary.
Il Gerd Kommer ETF comprende quasi 50 Paesi (rispetto ai circa 20 dell’ETF MSCI World). La ponderazione di un singolo Paese nell’indice è determinata per il 50% dalla sua capitalizzazione del mercato e per il 50% dalla quota del Paese nel prodotto interno lordo globale (performance economica globale). In questo modo, ad esempio, viene attenuato il rischio di concentrazione degli Stati Uniti nell’indice MSCI World (ponderazione degli Stati Uniti pari a circa il 70% a metà del 2025). Per contro, i Paesi emergenti e la maggior parte dei Paesi industrializzati non statunitensi hanno una ponderazione più elevata.
Il Quarterly Index Summary offre un confronto delle ponderazioni dei singoli paesi.
La valuta di negoziazione del Gerd Kommer ETF presso le borse tedesche è generalmente l’euro. La valuta di negoziazione presso il SIX Swiss Exchange è il franco svizzero.
L’USD è la valuta del fondo (nota anche come valuta di rendicontazione) dell’ETF. Ciò è prassi comune per i fondi che investono a livello internazionale. La valuta di negoziazione del Gerd Kommer ETF presso le borse tedesche è generalmente l’euro. La valuta di negoziazione presso il SIX Swiss Exchange è il franco svizzero. La valuta di negoziazione è la valuta necessaria per acquistare le azioni sul proprio conto.
Il concetto di “valuta di rendicontazione” di un portafoglio (nel caso dei fondi la cosiddetta valuta del fondo) non ha di per sé alcuna rilevanza per il rischio di cambio di un investitore in questo portafoglio o fondo. Questo aspetto del rischio valutario è spesso frainteso dai giornalisti finanziari e dagli investitori privati, e talvolta anche dai professionisti. Consideriamo l’esempio di un ETF sull’indice MSCI World Standard. Tali ETF sono offerti in Germania sia con la valuta del fondo dollaro che con la valuta del fondo euro. Il rischio di cambio per un investitore privato tedesco la cui valuta locale è l’euro è esattamente lo stesso per un ETF con valuta di rendicontazione euro e per un ETF con valuta di rendicontazione dollaro. La valuta di rendicontazione è un’unità di calcolo scelta arbitrariamente per esprimere una sostanza economica che è fondamentalmente indipendente. Supponiamo che l’indice MSCI World abbia un rendimento del 5% in USD in un determinato anno solare. Nello stesso anno, l’euro si apprezza del 5% rispetto al dollaro USA. L’investitore Franz e l’investitrice Sissi, che vivono a Vienna (la loro valuta funzionale è l’euro), hanno investito in due ETF MSCI World. Franz (che possiede l’ETF A) ha come valuta del fondo l’USD e Sissi (che possiede l’ETF B) l’EUR. In che modo questa differenza influisce sui rendimenti realizzati da Franz e Sissi? Per l’ETF A, il rendimento “riportato” (il rendimento del fondo) sarebbe del 5%, ovvero il rendimento in USD. Tuttavia, Franz e Sissi calcolano entrambi in euro: in fin dei conti, questo è l’unico rendimento che conta per loro. “Gentilmente”, la banca depositaria austriaca di Franz converte il rendimento in USD dell’ETF A in euro nel rapporto mensile sul deposito, e in euro è pari allo 0%. Nel caso dell’ETF B di Sissi, altrimenti identico, con valuta del fondo in euro, il rendimento riportato è pari allo 0% fin dall’inizio perché la società d’investimento ha già effettuato la conversione. Il risultato è quindi identico. Ergo: la valuta di rendicontazione di un fondo non ha alcuna rilevanza economica. Per il rischio valutario reale in una determinata valuta funzionale, l’unica cosa che conta è la sostanza economica, che naturalmente è identica in entrambi gli ETF, poiché replicano lo stesso indice. Il fatto che per uno stesso indice vengano offerti più fondi con valute di rendicontazione diverse è un espediente di marketing irrilevante che suggerisce agli investitori una differenza inesistente in termini di rischio.
A differenza di un ETF MSCI World, il Gerd Kommer ETF include anche azioni dei Paesi emergenti nella dimensione regionale e small cap (azioni secondarie) nella dimensione. Si può parlare quindi di un “All Cap All Market ETF”, che sostanzialmente riflette l’intero mercato azionario mondiale. L’MSCI World, invece, non tiene conto delle azioni dei Paesi emergenti e delle small cap.
Gerd Kommer attribuisce grande importanza alla massimizzazione della diversificazione come tecnica di riduzione del rischio. Pertanto, il Solactive Gerd Kommer Multifactor Equity Index NTR contiene circa 5.000 azioni. La ponderazione massima di una singola azione nell’indice è limitata a un valore massimo dell’uno per cento (per azione) in ogni data di adeguamento, in modo da evitare un “eccesso di ponderazione” (ovvero una quota delle dieci azioni principali superiore al 10%, come in molti altri ETF azionari globali). Il rischio legato ai singoli titoli viene così completamente diversificato. Grazie all’esclusiva ponderazione del PIL per Paese, il Gerd Kommer ETF offre inoltre una diversificazione più uniforme tra i vari paesi. L’elevato numero di azioni combinato con l’assenza di concentrazione in poche azioni, settori o Paesi è ciò che chiamiamo ultradiversificazione.
Quando l’ETF è stato lanciato, tra le circa 5.000 azioni presenti nell’indice, circa 2.000 titoli singoli sono stati selezionati per il portafoglio dell’ETF mediante una prova a campione ottimizzata (procedura optimized sampling). Con l’aumento del volume del fondo nell’ETF, questa cifra è stata ulteriormente incrementata nel tempo. A metà del 2025, sono già inclusi oltre 4.000 titoli singoli. Questa cifra potrebbe aumentare ulteriormente con gli afflussi. L’obiettivo della gestione del portafoglio nell’ETF è quello di seguire il più possibile l’indice, mantenendo bassi i costi di transazione per gli investitori.
Ulteriori informazioni sui vantaggi della diversificazione sono disponibili nel white paper di Gerd Kommer.
In linea di principio, vediamo i seguenti rischi di concentrazione, che intendiamo mitigare attraverso la costruzione dell’indice: A livello di Paese, di settore e di titolo singolo.
Paesi
La ponderazione nell’ETF avviene a livello dei singoli Paesi, non delle regioni. In questo modo si tiene conto anche delle possibili concentrazioni all’interno delle regioni. Come sarebbe stato nel caso del Giappone? Nel 2021, sia la capitalizzazione del mercato proporzionale che il PIL proporzionale erano pari a circa il 6% (fonti: MSCI, Worldbank). La ponderazione dell’indice Gerd Kommer Index al 01.11.2023 era del 5,7% rispetto al 6,2% del mercato azionario mondiale. I valori possono essere visualizzati nel Quarterly Index Summary. Nel 1989, invece, la capitalizzazione del mercato giapponese era pari a circa il 40% e il PIL a circa il 15% (fonte: Dimson, Marsh & Staunton). Con una ponderazione del PIL proporzionale, la ponderazione dell’indice Gerd Kommer Index sarebbe stata all’epoca intorno al 28% e non al 40%. La procedura esatta è riportata nelle Linee guida dell’indice.
Settori
In linea di principio, l’obiettivo è limitare le deviazioni settoriali rispetto all’indice di riferimento. Di norma, si verificano deviazioni fino a tre o cinque punti percentuali per settore. Queste deviazioni sono dovute principalmente al factor investing. È quindi prevedibile che i settori maggiormente rappresentati nel segmento delle small cap (Size) e attualmente valutati in modo relativamente più favorevole (Value) e più redditizi (Quality) ricevano una ponderazione maggiore. Anche i fattori Momentum e Investment possono svolgere un ruolo nel breve termine. Nel medio e nel lungo termine si può ipotizzare che il factor investing, tenendo conto del premio Value e Quality, porterà a una minore ponderazione dei settori costosi e non redditizi. Quando si verificano bolle speculative, di solito riguardano le azioni interessate: una valutazione elevata che non è più proporzionale alla redditività. Anche le attuali ponderazioni settoriali sono riportate nel Quarterly Index Summary. Come si può vedere, al momento i settori più costosi come l’Information Technology hanno una ponderazione minore, mentre quelli più favorevoli come l’Energy hanno una ponderazione maggiore.
Titoli singoli
Un altro fattore di concentrazione può essere l’elevata esposizione a singole azioni. Nell’indice Gerd Kommer Index, ogni azione è limitata all’1% alla data di adeguamento trimestrale, al fine di evitare un’esposizione eccessiva a singole azioni. Una panoramica della concentrazione della Holdings Concentration è disponibile nel Quarterly Index Summary.
Sì, il Gerd Kommer ETF è un ETF a replica fisica (“campionamento ottimizzato”), ovvero non un ETF swap (ETF sintetico). Ciò garantisce la riproduzione fedele dell’indice sottostante e l’assenza di rischio di controparte.
“Sample” deriva dall’inglese e significa campione casuale; “sampling” descrive il prelievo di campioni. Il termine “campionamento ottimizzato” si riferisce a sua volta a un sottoinsieme (campione) rappresentativo e sufficientemente ampio (ovvero tutte le circa 5.000 azioni del Solactive Gerd Kommer Multifactor Equity Index NTR). Le deviazioni rispetto all’indice rappresentato (differenza di tracking) sono minime grazie ai metodi statistici utilizzati. Inoltre, l’optimized sampling contribuisce a mantenere i costi di transazione nell’ETF al minimo, a vantaggio di tutti gli investitori dell’ETF.
No, l’approccio d’investimento alla base dell’ETF è comunemente definito “investimento passivo”. Si basa su una filosofia Buy and Hold a lungo termine, priva di previsioni, disciplinata e basata su regole, con la più ampia diversificazione possibile (Buy and Hold in particolare dal punto di vista dell’investitore finale). Tuttavia, alcuni definiscono il factor investing come “investimento attivo”. Noi riteniamo che ciò sia assurdo. In generale, la distinzione tra investimenti passivi e attivi può degenerare in inutili cavilli semantici.
In ogni caso, il nostro approccio d’investimento non si avvale di previsioni. Si tratta quindi di un investimento privo di previsioni e in questo senso non speculativo. Puntiamo inoltre su una diversificazione molto ampia (“ultradiversificazione”). Le azioni dell’indice (e quindi dell’ETF) non vengono sostituite sulla base di previsioni e speculazioni, ma quando lo richiede la definizione dell’indice sottostante, derivata dalla scienza. Dal punto di vista dell’investitore finale, consigliamo il Buy and Hold abbinato a un rebalancing meccanico.
L’investimento attivo si basa necessariamente sull’utilizzo di previsioni, ad esempio sui futuri prezzi dei titoli, sulla crescita del settore o su variabili macroeconomiche come i tassi d’interesse o l’inflazione. Questo è controproducente perché, come sappiamo da studi scientifici, tali previsioni si rivelano errate in circa la metà dei casi. Tuttavia, seguire tali previsioni nell’ambito di una strategia d’investimento comporta sempre costi di transazione elevati (costi di acquisto e vendita dei titoli). Di conseguenza, seguire le previsioni danneggia il rendimento complessivo, mentre con la strategia Buy and Hold tali costi sono di gran lunga inferiori. Il trading frequente può comportare anche degli svantaggi fiscali.
No, non è così. Per l’inclusione e la ponderazione delle azioni nell’indice che l’ETF replica, esistono diversi criteri (si potrebbero anche definire regole) rispetto a quelli previsti per un semplice ETF MSCI World. Tuttavia, questo non significa che il Gerd Kommer ETF sia molto complesso. In realtà, i criteri che determinano la ponderazione delle azioni nell’indice (e quindi nell’ETF) sono solo una dozzina, in definitiva semplici. Se lo si confronta con un fondo gestito attivamente, il Gerd Kommer ETF è molto semplice. Nei fondi gestiti attivamente, la selezione dei titoli si basa su criteri molto più numerosi, basati prevalentemente sulle opinioni e in continua evoluzione. In generale, nella costruzione del nostro ETF abbiamo fatto nostro il motto di Einstein: “Everything should be made as simple as possible, but not simpler”.
A partire dagli anni ’60 sono state pubblicate letteralmente migliaia di ricerche scientifiche che dimostrano che la gestione passiva degli investimenti è superiore a quella attiva in termini di rendimento.
Una descrizione dettagliata dell’approccio d’investimento alla base del Gerd Kommer ETF è disponibile sulla nostra pagina Caratteristiche e nel white paper di Gerd Kommer.
La risposta breve è: niente.
La risposta un po’ più lunga è: si parla generalmente di crollo del mercato azionario quando il mercato azionario in questione subisce un calo superiore al 25% circa rispetto al suo ultimo massimo. In caso di forti ribassi (crolli) del mercato, la cosa migliore da fare è semplicemente “non fare nulla”. Ciò significa che non si dovrebbero vendere titoli né ritardare acquisti pianificati solo a causa dei ribassi. Numerose ricerche scientifiche condotte negli ultimi decenni hanno dimostrato che questo approccio Buy and Hold è superiore agli approcci d’investimento attivi in termini di rendimento e rischio.
Sì, il Gerd Kommer ETF è un fondo di cui all’art. 8 secondo la definizione del Regolamento della Commissione europea sull’informativa sulla sostenibilità dei servizi finanziari (SFDR). Dal momento che si basa su standard minimi e non è un fondo di sostenibilità primario, non riporta la sigla ESG nel suo nome. (“ESG” sta per Environmental, Social, Governance nel contesto dei criteri di sostenibilità)
Il Solactive Gerd Kommer Multifactor Equity Index NTR su cui si basa il Gerd Kommer ETF include un filtro CO2 (screen). A tal fine viene escluso il 3% delle aziende con la più alta intensità di gas serra in undici settori principali. Questa viene misurata in gas a serra (Scope 1 [diretti] e Scope 2 [indiretti]) in relazione al valore aziendale (EVIC).
Inoltre, vengono escluse le aziende che non soddisfano gli standard minimi delle pratiche commerciali riconosciute a livello mondiale. Tra questi figurano le violazioni dei regolamenti delle Nazioni Unite, le violazioni della sostenibilità più gravi (“Severe ESG Controversies”), la produzione di armi controverse e i produttori di carbone.
L’ETF tiene quindi conto dei principali criteri della sostenibilità su cui c’è maggiore consenso, ma non si spinge fino alla maggior parte dei fondi sostenibili per evitare i necessari compromessi in termini di diversificazione o rendimento atteso. Ad esempio, l’industria degli armamenti o le aziende energetiche non vengono escluse in modo generalizzato.
I criteri di esclusione ESG sono spiegati in modo più dettagliato nella metodologia dell’indice.
Concentrandosi sugli standard minimi, viene escluso un numero limitato di aziende. A metà del 2025, circa 285 azioni sono state escluse per motivi ESG dall’universo iniziale dell’indice di riferimento, che comprende circa 10.000 azioni. Si evitano variazioni nelle ponderazioni dei singoli settori principali, poiché il filtro CO2 viene applicato all’interno di questi. Lievi variazioni dovute all’esclusione di società che non soddisfano gli standard minimi di pratiche commerciali riconosciute a livello mondiale vengono corrette per mantenere neutrale la ponderazione settoriale in questione.
L’effetto delle esclusioni ESG sulla diversificazione, sul rischio e sul rendimento dovrebbe essere minimo o non misurabile grazie alla procedura sopra descritta. A livello di titoli singoli, le aziende escluse tendono ad avere rischi più elevati, ad esempio a causa dei rischi di reputazione. L’adeguamento di base delle ponderazioni sulla base dell’esposizione ai fattori consente di evitare un factor bias sfavorevole (un’espressione involontariamente sfavorevole dei fattori nei fondi sostenibili). L’obiettivo del factor investing è aumentare il rendimento atteso; l’effetto dell’ESG deve essere ridotto al minimo.
No, perché l’oro e gli altri metalli preziosi non rappresentano una classe di asset (classe d’investimento) sufficientemente attraente dal punto di vista scientifico e quindi anche dal nostro punto di vista, in relazione alla loro storica combinazione rendimento/rischio a lungo termine.
Tuttavia, le azioni dei produttori di metalli preziosi (società minerarie) e delle società di beni di lusso che commercializzano tra l’altro gioielli in oro, fanno parte del mercato azionario mondiale e sono quindi incluse anche nell’ETF di Gerd Kommer.
No, perché le materie prime non rappresentano una classe di asset (classe d’investimento) sufficientemente attraente dal punto di vista scientifico e quindi anche dal nostro punto di vista, in relazione alla loro storica combinazione rendimento/rischio a lungo termine.
Ad eccezione dei metalli preziosi, investire in materie prime fisiche (ad es. materie prime energetiche, materie prime agricole, metalli di base o minerali) non è realisticamente possibile per gli investitori privati. Alcuni investitori privati potrebbero non rendersene conto. A causa degli elevati costi accessori di acquisto, stoccaggio e assicurazione, gli investimenti in materie prime sono di fatto possibili per gli investitori solo attraverso i cosiddetti contratti a termine su materie prime (Commodity Futures). Essi esistono anche sotto forma di ETF (più precisamente: ETC). I contratti a termine su materie prime sono cosiddetti derivati, ovvero titoli “derivati”. Il rendimento e il rischio dei future su materie prime differiscono notevolmente dal mercato fisico delle materie prime sottostante (“mercato spot”).
Sì, perché il settore immobiliare fa parte del mercato azionario mondiale, proprio come ad es. l’industria chimica, l’informatica, la sanità, l’ingegneria meccanica, i trasporti, la finanza, i media o i servizi di pubblica utilità. Si pensi ad esempio alla più grande società immobiliare tedesca, la Vonovia SE con sede a Düsseldorf e quotata in borsa. La società possiede circa 480.000 appartamenti in affitto in tutta la Germania. Di conseguenza, il Gerd Kommer ETF investe in immobili attraverso azioni immobiliari.
No, il Gerd Kommer ETF è un ETF azionario puro.
No, perché esistono studi scientifici che suggeriscono che in media, dopo la loro IPO (offerta pubblica iniziale), le aziende registrano performance inferiori alla media, poiché nei mesi successivi all’IPO spesso hanno prezzi più elevati. Pertanto, possono essere incluse nell’indice e quindi nel Gerd Kommer ETF non prima di dodici mesi dopo la loro IPO. Questo dovrebbe aumentare il rendimento atteso nel lungo periodo.
No, perché le azioni particolarmente indebitate subiscono una pressione al ribasso sui prezzi.
Le azioni che in un determinato momento vengono prestate in misura maggiore tramite il prestito titoli sono di solito anche azioni su cui vi è una forte speculazione al ribasso, poiché i prestatori sono tipicamente hedge fund che “vendono allo scoperto” (“short”) le azioni in questione per trarre profitto da un calo del prezzo. Ricerche scientifiche suggeriscono che, dal punto di vista dell’acquirente, tali azioni hanno rendimenti di mercato inferiori alla media per un breve periodo di tempo. Esempi storici sono GameStop e Wirecard, che per motivi diversi hanno registrato temporaneamente tassi di prestito titoli estremamente elevati. Nell’indice sottostante, circa lo 0,5% di tutte le azioni viene escluso in base al loro tasso di prestito relativo.
No, si tratta di un ETF azionario puro.
No, il Gerd Kommer ETF non prevede una copertura valutaria.
La valuta di negoziazione del Gerd Kommer ETF presso le borse tedesche è generalmente l’euro. La valuta di negoziazione presso il SIX Swiss Exchange è il franco svizzero.
Disclaimer: prestare attenzione al rischio di cambio. È possibile ricevere pagamenti in diverse valute, pertanto il rendimento finale dipende dal tasso di cambio tra le valute.
Le ponderazioni per paese dell’indice sottostante sono elencate nel Quarterly Index Summary.
Le ponderazioni settoriali dell’indice sottostante sono elencate nel Quarterly Index Summary.
Le distribuzioni vengono effettuate trimestralmente a marzo, giugno, settembre e dicembre, insieme a quelle della maggior parte degli ETF azionari a distribuzione.
Le distribuzioni dipendono dai pagamenti dei dividendi delle società incluse nell’ETF. Questi non sono noti in anticipo, pertanto non è possibile fornire informazioni affidabili al riguardo.
In media, nel lungo periodo, le società che presentano un andamento positivo (auspicabile) dei premi di fattore Value e Quality tendono a pagare dividendi più elevati. Nei premi Size, Investment e Momentum, questa correlazione è variabile e oscilla nel tempo.
L’attuale rendimento da distribuzione (Dividend Yield) è riportato nel Quarterly Index Summary, alla voce “Fundamentals”.
Dalle differenze di rendimento dell’indice tra il net total return e il price return Index è possibile ricavare i dividendi storici dell’indice. Le distribuzioni future potrebbero discostarsi da questo dato. La tabella seguente fornisce una panoramica del “Net Dividend Yield” storico:
2018 2,1%
2019 2,2%
2020 2,0%
2021 1,8%
2022 2,3%
2023 2,4%
2024. 2,3%
Nell’estrapolazione delle distribuzioni effettuate dall’ETF dal suo lancio, occorre tenere conto dei seguenti punti:
Il Gerd Kommer ETF è stato lanciato a metà del 2023. Da allora, è possibile consultare la performance su tutti i portali ETF pertinenti. Per definizione, non esistono dati per l’ETF che vadano più indietro nel tempo.
L’indice sottostante è stato lanciato il 31.07.2017. Si tratta del periodo più lungo per il quale sono disponibili dati affidabili per l’intero universo dell’indice. Se si esaminano i singoli fattori nella letteratura scientifica, i dati risalgono a periodi più remoti, cosa di cui si è tenuto conto nella struttura dell’indice.
Come per la maggior parte degli ETF globali, l’indice è denominato in dollari USA e non in euro. Quando si effettua un confronto, è importante prestare attenzione alla scelta corretta della valuta e alla variante NTR (“net total return”) dell’indice, ovvero l’indice che tiene conto dei dividendi al netto della deduzione fiscale forfettaria.
Nei segmenti Prime Listing Standard di tutte le borse valori del mondo ci sono circa 10.000 azioni. In teoria sarebbe auspicabile investire in tutte e 10.000 le azioni. In pratica, tuttavia, occorre tenere conto dei costi di transazione. L’indice è stato quindi costruito in modo tale che tutte le azioni in esso contenute potessero essere rappresentate a costi ragionevoli. Circa la metà delle 10.000 azioni non è quindi inclusa nell’indice. Si tratta delle azioni più piccole tra quelle di piccole dimensioni (small cap e micro cap). Sebbene siano numerose, queste azioni rappresentano solo il 2%-3% circa del valore di borsa complessivo delle 10.000 azioni. L’acquisto fisico di queste azioni comporterebbe costi di transazione elevati a causa del loro numero e della loro scarsa liquidità. La ponderazione mancante viene ridistribuita (riallocata) tra le altre small cap dell’indice in modo da mantenere la ponderazione naturale delle small cap all’inizio dell’ottimizzazione dell’indice. Nel complesso, le azioni più piccole vengono sovraponderate nell’ottimizzazione tenendo conto del fattore Size. Vi sono inoltre esclusioni dovute a ESG, IPO e al prestito titoli, che tuttavia rappresentano solo un numero esiguo di esclusioni.
La ponderazione massima di una singola azione nell’indice è limitata a un valore massimo dell’uno per cento (per azione) in ogni data di adeguamento, in modo da evitare un “eccesso di ponderazione” (ovvero una quota delle dieci azioni principali superiore al 10%, come in molti altri ETF azionari globali). Tra le date di adeguamento trimestrali (giorni di rebalancing) le ponderazioni possono fluttuare liberamente. Si tratta di un fenomeno comune agli ETF passivi e l’effetto sarebbe più pronunciato per gli ETF con adeguamento semestrale che per il Gerd Kommer ETF.
Nello sviluppo della nostra strategia d’investimento abbiamo sempre tenuto presente la rotazione del capitale. Uno dei motivi per cui i fattori Momentum e Investment sono stati concepiti come screen nella strategia d’investimento consiste nella riduzione della rotazione del portafoglio. La rotazione del portafoglio unidirezionale (“One-way Turnover”) dell’indice sottostante è stata in media di circa il 30% all’anno dal lancio dell’indice al lancio dell’ETF. I valori possono oscillare e risultare più alti o più bassi in futuro.
Nel Factor investing, spesso chiamato anche smart beta investing, i cosiddetti premi di fattore sono sovraponderati rispetto a un indice ponderato per la capitalizzazione del mercato. In un indice di titoli “normale” (ad esempio il DAX o l’MSCI World), le singole azioni sono ponderate in base al principio della capitalizzazione del mercato. Ciò significa che la ponderazione di una singola società per azioni nell’indice, che si tratti di Apple o BMW, viene determinata dalla sua capitalizzazione del mercato (nota anche come valore di borsa). La capitalizzazione del mercato è il valore di mercato del capitale proprio di una società (o, in parole povere, il suo valore aziendale).
Con il factor investing, non è più solo la capitalizzazione del mercato a determinare la ponderazione di una società nell’indice, ma anche altri “fattori”, ovvero i “premi di fattore”. Un esempio: il fattore value (“value”: valore) esprime se un’azione ha un prezzo favorevole rispetto a determinati indicatori economici come ad esempio l’utile o il patrimonio netto contabile.
I premi di fattore sono fattori statisticamente identificabili del rendimento e del rischio di una classe di asset (in questo caso la classe di asset delle azioni). Essi spiegano gran parte della combinazione rischio/rendimento di un portafoglio diversificato. Sovraponderando i premi di fattore in un portafoglio rispetto a un portafoglio “neutrale rispetto al mercato” (il mercato totale), è possibile aumentare il suo rendimento atteso rispetto a un benchmark adeguato neutrale rispetto al mercato. Gerd Kommer ha scritto un post sul blog intitolato “Factor investing – le basi“.
Il Gerd Kommer ETF sovrapondera i premi di fattore size, value e quality nell’ambito di un’ottimizzazione del segmento azionario. Anche i premi Investment e Momentum vengono presi in considerazione tramite un filtro a valle (si veda la domanda successiva per maggiori dettagli sui singoli premi di fattore).
Rispetto a un portafoglio “neutrale rispetto al mercato”, ponderato esclusivamente in base alla capitalizzazione del mercato, il Gerd Kommer ETF sovrapondera anche i Paesi emergenti (Emerging Markets). Alcuni studiosi considerano il rendimento supplementare storico che le azioni dei paesi emergenti presentano rispetto ad azioni paragonabili dei paesi industrializzati come una sorta di premio di fattore, il premio Political Risk.
Nel Gerd Kommer ETF vengono presi in considerazione i seguenti premi di fattore:
Nel caso del Gerd Kommer ETF si può parlare di Multifactor Investing integrato, in quanto i premi di fattore presi in considerazione sono rappresentati in un singolo indice anziché in più indici individuali. In questo modo, teoricamente si riducono le possibili interazioni sfavorevoli tra i singoli premi di fattore. Inoltre, si sfrutta il fatto che determinati premi di fattore hanno un effetto più forte in combinazione con altri piuttosto che “da soli”. Questo vale ad esempio per Size e Value o Size e Quality.
Per ottenere un’ampia diversificazione, i premi di fattore Size, Value e Quality vengono ottenuti adeguando le rispettive ponderazioni delle azioni. Ciò avviene nell’ambito del rebalancing trimestrale, in cui i tre fattori vengono vengono considerati in modo equamente ponderato.
Per quanto riguarda i premi Momentum e Investment, utilizziamo una speciale tecnica di screening per ridurre al minimo la rotazione dei titoli (turnover) associata all’utilizzo di questi due premi e i conseguenti costi di transazione.
Il premio Political Risk deriva dall’adeguamento delle ponderazioni dei paesi al PIL (prodotto interno lordo) già prima dell’ottimizzazione, ovvero nell’ambito della ponderazione dei paesi.
Ulteriori dettagli meccanici sono disponibili nella metodologia dell’indice.
No, il factor investing può portare anche per diversi anni a rendimenti inferiori rispetto all’investimento “neutrale rispetto al mercato”, ovvero all’investimento passivo che non tiene conto dei premi di fattore.
Il vantaggio di rendimento atteso del factor investing rispetto all’investimento passivo neutrale rispetto al mercato è tanto più probabile quanto più lungo è il periodo in esame. Il factor investing può anche produrre rendimenti inferiori rispetto all’investimento neutrale rispetto al mercato per cinque o dieci anni. Tuttavia, a questo proposito, occorre tenere presente che anche il mercato azionario è generalmente più redditizio del libretto di risparmio solo dal punto di vista statistico, ovvero nel lungo termine. Negli ultimi cento anni, in tutti i Paesi per i quali sono disponibili dati sui mercati finanziari, ci sono state fasi fino a dieci anni in cui il mercato azionario nazionale ha reso meno del “libretto di risparmio” o di un conto corrente. Nel lungo periodo, tuttavia, il mercato azionario ha prodotto un rendimento molto più elevato.
Nel Quarterly Index Summary sono riportati i Factor Uplifts (aumento dei valori fondamentali dei fattori) dell’indice sottostante.
No, il premio di fattore “High Dividend Yield” non viene preso direttamente in considerazione nel Gerd Kommer ETF.
L’obiettivo principale della struttura dell’indice è massimizzare il rendimento atteso, garantendo al contempo un’ultradiversificazione. Per questo motivo, vengono presi in considerazione solo i premi di fattore che si presume aumentino il rendimento atteso.
La ricerca ha dimostrato più volte che il rendimento da dividendi di per sé non ha un’influenza sistematica sul rendimento totale. L’eventuale sovraperformance viene attribuita principalmente alla sovrapposizione con altri premi di fattore (soprattutto Value e Quality). In media, nel lungo periodo, le società che presentano un andamento positivo (auspicabile) dei premi di fattore Value e Quality tendono anche a pagare dividendi più elevati. Nei premi Size, Investment e Momentum, questa correlazione è variabile e oscilla nel tempo.
No, il premio Minimum Volatility (detto anche premio Low Volatility) non viene preso in considerazione nel Gerd Kommer ETF.
L’obiettivo principale della struttura dell’indice è massimizzare il rendimento atteso, garantendo al contempo un’ultradiversificazione. Per questo motivo, vengono presi in considerazione solo i premi di fattore che si presume aumentino il rendimento atteso.
Sebbene la Minimum Volatility possa a rendimenti corretti per il rischio più elevati nel lungo termine, non porta necessariamente a rendimenti assoluti più elevati, che devono essere massimizzati. La maggior parte degli studi scientifici ipotizza che i rendimenti storici più elevati siano dovuti alla sovrapposizione con gli altri premi di fattore (in particolare Value, Quality e Investment) e che questi siano probabilmente la causa della performance.
Si tratta di un Multifactor Investing integrato in relazione ai premi di fattore Size, Value e Quality. I fattori Investment e Momentum vengono presi in considerazione a valle come cosiddetti screen al fine di ridurre al minimo il turnover (rotazione delle azioni), poiché questi indicatori tendono a cambiare più rapidamente rispetto agli altri fattori.
Nella struttura dell’indice sottostante si è prestata attenzione alle interazioni tra i premi di fattore. I fattori Size, Value e Quality, che tendono a rafforzarsi a vicenda, vengono quindi considerati contemporaneamente nel processo di ottimizzazione. Ad esempio, le azioni che presentano un fattore particolarmente positivo in tutte e tre le categorie tendono quindi ad avere una ponderazione maggiore rispetto ad altre azioni e viceversa. Ulteriori informazioni sul Multifactor Investing integrato sono disponibili nel nostro articolo sul blog “Multifactor Investing integrato”.
I fattori Investment e Momentum vengono presi in considerazione a valle come cosiddetti screen al fine di ridurre al minimo il turnover (rotazione delle azioni), poiché questi indicatori tendono a cambiare più rapidamente rispetto agli altri fattori.
Le esclusioni, come quelle dovute a ESG, IPO o al prestito titoli, vengono già prese in considerazione prima dell’ottimizzazione, in modo da non creare distorsioni.
Sì, nell’indice sottostante l’ottimizzazione viene eseguita separatamente per ogni paese.
Rifiutiamo qualsiasi forma di “market timing”, ovvero il tentativo di “aggirare” le fasi “sfavorevoli” del mercato, perché non funziona in modo sufficientemente affidabile e può essere dannoso per i rendimenti a lungo termine. Questo rifiuto include quindi il market timing basato sulle valutazioni. Riteniamo sensato il principio di investimento secondo cui si dovrebbe investire immediatamente ogni volta che si dispone di denaro che non è necessario a lungo termine e che si desidera investire.
Il market timing relativo al momento dell’ingresso nel mercato funziona male quanto il market timing in generale.
Statisticamente, per quanto riguarda il mercato azionario, un ingresso immediato tramite l’investimento in un’unica soluzione dell’intero importo previsto è più redditizio di un ingresso graduale con l’investimento di importi parziali, ad es. nell’arco di dodici o 36 mesi.
Tuttavia, Gerd Kommer raccomanda in generale di gestire il rischio non attraverso il timing dell’ingresso nel mercato azionario, ma attraverso una “allocazione livello 1” sufficientemente conservativa (la suddivisione del portafoglio in una componente rischiosa e in una a basso rischio).
Se al momento si teme che non sia il momento giusto per l’ingresso nel mercato, è possibile iniziare con un’allocazione livello 1 volutamente conservativa (a basso rischio) e poi, non appena questi timori diminuiscono, “passare” a un’allocazione livello 1 più ambiziosa, compatibilmente con la propria categoria di rischio massima (ovvero un’allocazione livello 1 con una quota più elevata della componente di portafoglio a rischio).
Per un investitore con debiti di prestito vale quanto segue: se l’investitore non investe esclusivamente nella parte di portafoglio soggetta al rischio (ovvero ha un’allocazione livello 1 100/0), di solito effettua una cosiddetta “operazione con differenziale di tasso negativo”. Non è possibile dare una risposta generalmente valida alla domanda se un investimento di capitale abbia senso in questa situazione.
Da un lato, la quota di mercato globale degli “investimenti passivi”, se misurata correttamente, è molto più bassa di quella spesso pubblicizzata in modo fuorviante dai media. Dall’altro, negli ultimi decenni, con lo scoppio della bolla delle dot-com, la grande crisi finanziaria e la crisi causata dal coronavirus, gli ETF hanno superato senza problemi diversi stress test della loro struttura giuridica.
L’L&G Gerd Kommer Multifactor Equity UCITS ETF (“Gerd Kommer ETF”) è giuridicamente un cosiddetto fondo UCITS, ossia un fondo comune, ed è pertanto soggetto alla legislazione e alla regolamentazione dell’UE in materia di fondi UCITS. Il patrimonio degli investitori nell’ETF costituisce un cosiddetto patrimonio speciale. In caso di insolvenza di un fornitore di ETF, il patrimonio gestito dal fornitore di ETF è protetto dall’accesso dei creditori del fornitore di ETF grazie al suo status di patrimonio speciale ed è completamente separato. Solo i detentori delle quote del Gerd Kommer ETF hanno diritto alla loro quota proporzionale del patrimonio gestito dall’ETF.
Né la Gerd Kommer Invest GmbH (“GKI”) né la Legal & General Investment Management Limited (“L&G”) né la Solactive AG (“Solactive”) sono autorizzate ad acquisire il possesso o la proprietà dei beni patrimoniali del cliente. I beni patrimoniali del cliente sono custoditi dalla banca depositaria. In caso di insolvenza di GKI, L&G o Solactive, il patrimonio del cliente contenuto nel deposito non rientra nella relativa massa fallimentare. L’insolvenza non inciderebbe quindi sulle posizioni patrimoniali degli investitori (clienti).
In caso di insolvenza della banca depositaria, gli investitori (clienti) hanno diritto alla restituzione dei titoli presenti nel loro portafoglio. Anche in questo caso, i titoli non rientrano nella massa fallimentare della banca depositaria. La banca depositaria agisce semplicemente come custode dei titoli.
Il denaro investito nel Gerd Kommer ETF è quindi protetto nel miglior modo possibile da eventuali insolvenze di tutte le parti coinvolte grazie alla rigorosa regolamentazione UCITS.
Il Gerd Kommer ETF è un fondo indicizzato, dunque replica in modo puramente meccanico il fondo indicizzato sottostante, il Solactive Gerd Kommer Multifactor Equity Index NTR. L’indice è stato inizialmente sviluppato dal Gerd Kommer Invest insieme a L&G e Solactive e lanciato da Solactive. Viene ricalcolato continuamente sulla base delle regole stabilite. Tuttavia, a tal fine, non è necessario alcun ulteriore intervento da parte di Gerd Kommer Invest o del Dr. Gerd Kommer. Ciò significa che il Gerd Kommer ETF continuerà a esistere con la strategia d’investimento definita in caso di morte del Dr. Gerd Kommer.
A prescindere da ciò, il Dott. Gerd Kommer si impegna a seguire uno stile di vita sano e intende perseguire la sua passione per gli investimenti passivi per molti anni a venire.
I costi dell’ETF (“TER”) ammontano allo 0,50% all’anno, sono già inclusi nel rendimento dichiarato dell’ETF e vengono quindi compensati direttamente dal rendimento, ovvero riducono automaticamente l’utile imponibile.
Le ragioni sono molteplici e derivano principalmente dal fatto che il Gerd Kommer ETF non può essere confrontato direttamente con gli ETF dell’MSCI World, ad esempio, in quanto il Gerd Kommer ETF offre molte più caratteristiche ed è più complesso, come spiegheremo brevemente di seguito.
Gli investimenti nei Paesi emergenti comportano generalmente costi più elevati a livello di fondo. Grazie alla ponderazione del PIL proporzionale, il Gerd Kommer ETF ha una ponderazione maggiore nei paesi emergenti rispetto agli ETF che tengono conto dei paesi emergenti solo nell’ambito della capitalizzazione del mercato o non ne tengono conto affatto.
La considerazione delle small cap comporta un maggiore impegno nella gestione del portafoglio e nel calcolo dell’indice, poiché il numero di titoli nell’ottimizzazione sottostante aumenta notevolmente. A quanto ci risulta, il Gerd Kommer ETF è attualmente (a metà del 2025) l’unico ETF multi-fattore in Germania che tiene conto dei Paesi emergenti e delle small cap, cosa che riteniamo importante, poiché altri premi di fattore hanno un effetto più forte nel settore delle small cap. Ciò significa, ad esempio, che le azioni small value hanno un rendimento atteso più elevato rispetto alle azioni small cap e value considerate singolarmente.
La considerazione dei premi di fattore comporta un maggiore impegno a livello concettuale, di indice e di gestione del portafoglio.
Per il calcolo dell’indice sono necessari molti più dati (fattori, ponderazione del PIL, ESG, prestito titoli) rispetto a un indice ponderato per la capitalizzazione di mercato.
I costi del Gerd Kommer ETF sono paragonabili a quelli di altri ETF multi-fattore o fondi del portafoglio e sono drasticamente inferiori a quelli dei fondi attivi convenzionali. Tenendo conto dei punti sopra elencati e del fatto che il Gerd Kommer ETF è l’unico ETF autorizzato in Germania che, oltre alla capitalizzazione del mercato, tiene conto anche della performance economica di un Paese nella ponderazione regionale, siamo convinti di offrire un prezzo equo.
Un confronto con altri ETF “globali” e ETF multi-fattore nonché con i fondi attivi è disponibile qui.
Siamo convinti che, tenendo conto delle caratteristiche aggiuntive, tra cui la diversificazione del rischio, il Gerd Kommer ETF abbia attualmente un prezzo equo rispetto agli ETF su indici standard. Se in futuro vedremo margini per una riduzione del TER, ne approfitteremo, poiché parte della nostra missione è rendere gli investimenti finanziari accessibili agli investitori privati. Al momento non siamo in grado di prevedere se e quando ciò avverrà.
No.
No, il Gerd Kommer ETF non applica commissioni di performance perché, in primo luogo, queste causano quasi inevitabilmente conflitti di interesse dannosi per lasocietà d’investimento e, in secondo luogo, non aumentano, come spesso si sostiene, il rendimento a lungo termine dei clienti ma lo riducono. A nostro avviso, le commissioni di performance sono semplicemente ingiuste.
Ci impegniamo a gestire e limitare in modo proattivo i costi delle transazioni di portafoglio per l’ETF. Ad esempio, utilizziamo metodi di ottimizzazione per limitare la rotazione del portafoglio e quindi ridurre, ove possibile, le tasse e le imposte come le imposte di bollo, le tasse regolamentari e le commissioni di borsa.
Già durante lo sviluppo della strategia d’investimento abbiamo prestato attenzione ai costi delle transazioni di portafoglio. Uno dei motivi per cui i fattori Momentum e Investment sono stati concepiti come screen nella strategia d’investimento consiste nella riduzione della rotazione del portafoglio. La rotazione del portafoglio unidirezionale (“One-way Turnover”) dell’indice sottostante è stata in media di circa il 30% all’anno dal lancio dell’indice al lancio dell’ETF. I valori possono oscillare e risultare più alti o più bassi in futuro.
I costi delle transazioni di portafoglio per l’ETF sono riportati nello European MiFID Template (EMT), disponibile sul sito web di L&G nella sezione “Literature” > “Legal Documents” > Excel-File “MiFID II EMT Costs and Charges”. Nell’EMT è necessario filtrare in base all’ISIN rilevante (IE0001UQQ933 per la classe d’investimento a capitalizzazione e IE000FPWSL69 per quella a distribuzione). I costi di transazione sono elencati alla voce “Financial Instrument Transaction Costs Ex Post”. L’EMT viene aggiornato ogni sei mesi e di norma viene pubblicato ad aprile e ottobre.
Si noti che i costi delle transazioni di portafoglio indicati nell’EMT seguono una metodologia predefinita dall’Autorità europea dei titoli e dei mercati (ESMA), secondo la quale i costi delle transazioni di portafoglio sono composti dai costi di custodia, dai costi delle transazioni di portafoglio espliciti e impliciti (ovvero gli effetti del mercato sulle attività di negoziazione del fondo). In determinate circostanze, è possibile che venga indicato il valore “0”. Per ulteriori informazioni sul calcolo sottostante, visitare il sito web dell’ESMA.
Un possibile ordine di grandezza dei costi di custodia e dei costi di transazione impliciti ed espliciti (diversamente dalla definizione EMT) può essere pari a circa lo 0,1% all’anno. Con il continuo aumento del volume del fondo, questa cifra potrebbe scendere ulteriormente al di sotto di questo livello. Desideriamo sottolineare che si tratta di una stima non vincolante e che i costi effettivi potrebbero differire.
Investi nel Gerd Kommer ETF in tre semplici passaggi e a partire da soli 10€.
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